Поуките от европейската банкова драма
Този уикенд отбелязва първата годишнина от най-страшния момент в европейското банкиране през последното десетилетие.
Това беше време за изпитание. Регионалните банки в САЩ, за които повечето европейци откровено не бяха чували, но бяха с размерите на няколко континентални национални шампиона, умираха, тъй като рязкото покачване на лихвените проценти нанесе тежки жертви.
Внезапно болката се разпространи в Европа. Credit Suisse, отдавна куцукаща от карикатурно дълъг списък от скандали, вариращи от шпиониране на главен служител до български групи за контрабанда на кокаин, беше подтикната към сватба с главния си съперник UBS през един напрегнат уикенд.
Една година по-късно банкери и инвеститори все още се чудят, че въпреки цялата тази драма Земята продължаваше да се върти около оста си, това далеч не беше моментът на Lehman Brothers. Вместо това един банков гигант избухна, беше погълнат цял от банката над пътя и европейските пазари оживяха, за да продължат да се борят. Настроението беше по-скоро „какво се случи току-що?“ отколкото „бягай към хълмовете“.
Но след края на уикенда на Credit Suisse дойде друга точка на висока опасност. Това се случи на следващия петък, 24 март, и включваше пазарна атака срещу Deutsche Bank. Докато всички си спомняме за онзи „CS Weekend“ с високи залози, както често е известен, трябва да извлечем поуките от тази отделна драма.
Коренът на проблема беше, както при много други неща в живота , Twitter, както помийната яма на социалните медии X беше известна по това време. Там зловещо изглеждаща диаграма започна да обикаля, показвайки, че разходите за закупуване на застраховка срещу неизпълнение на задълженията на германската банка са скочили рязко.
По-тънките точки на пазара на суапове за кредитно неизпълнение бяха донякъде изгубени от аудиторията на социалните медии. Малцина спират, за да помислят, че често е достатъчно тромаво и неликвидно, за да може едно лице, купуващо един договор, да генерира драматичен скок в цената, дори без непременно да притежава основната облигация, която защитният договор покрива. (Тази така наречена „гола“ търговия със CDS беше забранена, точно поради тази причина, във връзка с европейските държавни облигации по време на дълговата криза в еврозоната.)
Изведнъж играта започна, лов за най-слабите връзка в европейското банкиране. Deutsche Bank, която имаше своя справедлив дял от колебливи петна през годините, изглежда отговаряше на изискванията. Цената на акциите му започна да се понижава, губейки 14% през деня в най-екстремната точка. Тук е важно да запомните, че нищо ново, освен доста нестабилната графика на CDS, не се е объркало в банката в този момент. Но в една фебрилна седмица беше необходимо много малко за много онлайн спекулации да наберат скорост.
Поглеждайки назад, всичко звучи глупаво. Цената на акциите на Deutsche Bank сега е около 70% над най-ниската си точка за този ден. Но мелницата за слухове в социалните медии е мощна. Едно от (многото) неща, които добавиха натиск върху Credit Suisse в месеците, водещи до падането й, беше тревожен туит, който накара голям брой клиенти да изтеглят средствата си от банката.
Както един банкер ми каза наскоро, причината, поради която всичко това беше толкова болезнено за Deutsche Bank и ужасяващо за всички останали, беше, че погребението на Credit Suisse беше предварително опаковано. Регулаторите са се справили доста добре с тези неща от 2008 г. насам, както показа справянето на американските власти с внезапната смърт на Silicon Valley Bank и други по-рано през месеца. В този случай швейцарските власти имаха план и го изпълниха. Брутално, но бързо, решително и с ограничен системен риск. Не съществуваше такъв план за Deutsche Bank, която е доста голяма, за да може повечето други банки да я усвоят набързо. Някои стеснителни инвеститори не бяха склонни да задържат акциите си преди уикенда, за всеки случай. Други банкови акции в Европа и САЩ бяха уплашени.
Банкерите в Deutsche бяха с основателна причина искрено разтревожени и шокирани от скоростта на спада на акциите. Банката беше изправена пред дилема: трябва ли да изправи главния изпълнителен директор или друг висш персонал пред катедрата, за да каже, че всичко е наред? Или това би влошило всичко? Някои бяха двойно по-нервни, когато германският канцлер Олаф Шолц се обърна към въпроса онзи ден. Запитан дали Deutsche Bank е новата Credit Suisse, той каза пред репортери, че „няма причина да се тревожим за това“.
Акциите на банката затвориха с 8 процента по-ниско през деня - повишение от най-ниската цена - което предполага, че треската е отслабнала милостиво бързо и че Шолц може дори да е помогнал. Но висшите банкери трябва да се вслушат в посланието от този доста напрегнат епизод: глупостите в интернет имат значение. Не би трябвало, но го прави. По същия начин инвеститорите трябва да помнят, че понякога това е просто глупост.
Невъзможно е да се каже със сигурност какво щеше да се случи, ако Deutsche Bank беше изхвърлила висшето си ръководство, за да каже на света, че всичко е наред , нищо за гледане тук. Но е разумно да си представим, че един пропуск би могъл да направи много по-лош ден за акциите на банката. За негова чест, той издържа нервите си и запази достойно мълчание, предотвратявайки следващия понеделник да бъде потенциално мрачен. Следващият път, когато една банка се срине, а в един момент това ще стане, трябва да си спомним какво е било правилно и неправилно този ден.
